目前日期文章:201803 (3)

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       今年二月初以來,受到美國經濟數據強勁、升息步調可能比預期快的影響,全球股市波動加劇,回顧2010年、2011年的歐債危機、2015年的美國升息,都曾經讓股市的波動加劇,而這究竟是一次股市的短期修正(持續數個月、美股約10~15%的下跌),或是一次空頭市場(持續6個月以上,甚至1~2年,美股約20~30%的跌幅、甚至更深),都必須用數據或指標來檢視。

       就大多數情況來說,空頭市場都伴隨著經濟衰退,但他們並非一起發生,從歷史的經驗法則來看,幾乎都是股市的高點出現在前,景氣擴張的高點出現在後,請參考下面資料:

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       VIX指數俗稱恐慌指數,十多年前由避險基金公司Man的經理設計,用於追蹤S&P500選擇權的波動程度,當股票上漲或持平時,VIX會處於低檔,當股市大跌、劇烈波動時,VIX會上升,最近幾年,連接VIX的金融工具多了不少,目前全球的規模約80億美金,成為一項頗具規模的投資標的。

       隨著投資VIX的人變多,然而,這些金融工具主要是用期貨或選擇權設計的,代表如果你做多VIX(賭未來股市波動加大),即使VIX沒有下跌,只是持平,但轉倉和維持期貨合約所要付出的成本,還是會讓標的的淨值下跌,代表持有時間越長,對投資人越不利,全球最大的作多VIX標的為VXX,由巴克萊設計,2009年至今已經下跌99.9%。

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       在投資的過程中,許多藏在我們大腦自然機制,往往會讓投資人做出錯誤的決定,行為財務學這門專門的專科,試圖找出人們常犯的錯誤,舉例來說,如果在一個密閉的房間發生失火,大腦的本能反應會告訴我們趕快離開,但做投資時,看到短期劇烈的下跌(就像失火)就馬上賣出,卻不一定是正確的,還必須判斷這可能是短期的修正、或是持續較長的空頭市場,在本篇文章中,我們將探討,憑藉過去經驗甚至績效來推定未來,會犯什麼錯誤。

過去10年與未來10年

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