目前日期文章:201807 (5)

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       當我們踏入金融市場時,究竟何為風險?如果投資人追求的是短期、數個星期或數個月的交易利潤(也可能是損失),那要考量市場、匯率、投資人的情緒、政治因素對價格造成的波動,而在短期來看,股票的價格波動大於債劵,因此我們常常聽到,股票的風險大於債劵。

       然而,如果投資人是以長期累積財富、退休金的角度,投資金融資產,那風險可能是截然不同的事了,在過去20年裡,台灣人的平均餘命每4年增加1歲,受惠於全球醫療不斷進步,我們未來可能會活得比自己想像還久,如果以長期的區間來看(15年、20年甚至30年),股票的表現卻遠遠超越債劵,因此,我們認為,對長期投資人而言,機會成本的風險比價格波動風險重要多了,通貨膨脹的風險(在3%的通膨下,約24年物價會上漲1倍)也比價格波動風險重要多了。我們提供一些統計數字供大家參考:

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       MSCI新興市場指數將在6月份納入中國A股,這件事受到許多投資人和媒體的關注,我們將在本文討論,實際的影響可能不如市場預期。

       從中國股票的結構來看,總共分成A股、B股和H股,A股為在中國本地交易的股票,B股為在中國本地、供外國人交易的股票,H股為在香港交易的股票(早已納入MSCI新興市場指數),多年來中國都希望MSCI能納入A股,這一次,在3000多檔A股股票中,MSCI將把222檔放入MSCI新興市場指數,占總權值約0.7%(目前H股約占28%),比重相對小很多。

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       對於經常關注國際金融市場的投資人而言,相信對MSCI新興市場指數並不陌生,該指數成立於1988年初,到今年初剛好滿30年,我們透過本文,回顧過去30年該指數的變化。

       在1988年以前,投資開發中國家就已經有很長的時間,但〝新興市場〞這個名詞的誕生、並被投資管理業正式做一個資產類別,大約是1987年,當時世界銀行的組織IFC想推廣開發中國家的資本市場、當時一些國際法人投資5000萬美金,請IFC代為管理,一年之後,MSCI就開發出首支新興市場指數,〝新興市場〞這個名詞也是當時創造出來的,雖然有做為基準的指數,但30年前許多新興國家有外匯管制、市場流通性不足和公司治理的問題,外資仍面臨許多進入障礙。

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       許多成功的投資往往是違背人性的,隨著直覺做投資,最後往往受到恐懼和貪婪的驅使,舉例來說,在歐元區哩,最近義大利的政治問題和可能脫離歐元的消息滿天飛,投資人很自然的直覺,想賣出歐元資產(不論股票或債劵)來避險,但實際上,和美國股市相比,現在可能是買進歐洲股市的好時機。

       表面上看來,歐洲人口結構正在老化,上市公司以金融業、製藥業和工業為主(美國則以科技業和金融業為主),如果從2000年的高點來看,代表歐股的Euro Stoxx50指數目前仍未突破新高,在這些條件下,投資人想避開歐洲股市是很自然的,但違背人性可能才是贏家。

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       美國10年期公債殖利率5月來到3.1%,這是7年來最高的水準,市場擔心,利率提高、通膨上揚會傷害股市,我們將透過本文討論,利率上揚至3%是否成為巨大的市場風險。

       債劵和所有資產一樣,價格都會受到供需的影響,投資人對債劵的需求,主要和通膨的預期有關,目前美國的通膨約2%,算是溫和通膨的水準,通膨的高低和貨幣供給成長有很大的關係,四月份美國的M4(貨幣供給)年成長率約4.6%,和過去1-2年的水準相當,全球的貨幣成長也處於溫和狀態,那原物料價格上揚呢?美國經濟裡69%的比重為服務業,因此,原物料上揚對通膨影響不大,綜合上述兩個因素,短期內通膨沒有大幅上揚的可能。

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