今年二月初以來,受到美國經濟數據強勁、升息步調可能比預期快的影響,全球股市波動加劇,回顧2010年、2011年的歐債危機、2015年的美國升息,都曾經讓股市的波動加劇,而這究竟是一次股市的短期修正(持續數個月、美股約10~15%的下跌),或是一次空頭市場(持續6個月以上,甚至1~2年,美股約20~30%的跌幅、甚至更深),都必須用數據或指標來檢視。

       就大多數情況來說,空頭市場都伴隨著經濟衰退,但他們並非一起發生,從歷史的經驗法則來看,幾乎都是股市的高點出現在前,景氣擴張的高點出現在後,請參考下面資料:

      股市高點(美國S&P500指數)     景氣擴張的高點(非農就業人口)
   1961年                   12月12日                    
   1966年                  2月  9日  
   1968年                11月28日                 1969年12月
   1973年                  1月11日                            11月
   1980年                11月28日                 1981年  7月
   1987年                  8月25日  
   1990年                  7月16日                              7月
   2000年                  3月24日                 2001年  3月
   2007年                10月  9日                            12月

       如果投資人用非農就業人口作為判斷景氣的依據,往往都落後在股市之後,在某些例子裡,由於股市的高點和景氣高點差距超過一年,代表很可能股市的空頭已經結束、正開始上漲,景氣才開始衰退。

       因此,如果投資人想避開部分空頭市場,必須使用更前瞻的經濟指標來判斷,未來景氣衰退是否會形成,首先,LEI是個有用的領先指標,該指標包含10個經濟參數(股市的走勢本身也是其中之一),LEI無法預測股市,但可以幫助投資人判斷,股市波動究竟只是短期修正,或經濟展望即將惡化。另一個領先指標是殖利率曲線,當殖利率曲線反轉(短期利率高於長期利率),並持續一段時間,表示未來幾個月資金會開始收縮,使商業活動下滑,目前這個指標,尚未透露景氣衰退的跡象。

       投資是一門機率和藝術的學問、而非科學,過去曾出現未發生景氣衰退的空頭市場~如1961、1966和1987年,也出現過未發生空頭市場的景氣衰退~如1953、1960和1980年,畢竟除了景氣會影響股市外,政治和大眾的心裡也會。

       目前來看,當殖利率曲線仍是正斜率、LEI也持續上揚、信用擴張也持續成長,這些前瞻的經濟指標透露的,是最近的市場波動,可能是多頭市場中的修正。

 

       文章來自於「理富保險經紀人有限公司」

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