最近幾個月,媒體不斷提醒投資人,美國殖利率曲線平坦的風險,他們認為這對銀行放款有負面影響,導致美國經濟出現衰退的危機,我們透過本篇文章,說明目前來看,這樣的疑慮似乎過早了。

       從經濟角度來看,殖利率曲線是評估信用市場是否健康的重要指標,舉美國公債為例,如果我們把不同年其對應的利率,畫成一條線(1個月、3個月、6個月、1年、3年、5年、10年),稱為殖利率曲線,而不同年期間會有利差,利差越大,殖利率曲線的斜率越陡,利差小則越平坦,對一個國家的經濟而言,利差越大,代表銀行越有利可圖(支付的利息多短期、賺取的利息多長期),因此越願意放款給企業投資、給民眾買房、經濟也越活絡,反之,如果殖利率曲線呈現倒掛(短期利率高於長期利率),那國家的信用市場一定會出現問題,並影響經濟。

       基於以上理由,殖利率曲線是重要的領先指標,在美國過去6次經濟衰退前,殖利率曲線都出現倒掛,在過去一年裡,該曲線的確變平了,但還不至於倒掛,請參圖:GetNewsRptJPG.jpg

(圖來源https://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a={e84a331f-210d-42bb-83af-11b65520fafa)

       從圖來看,現在擔心有點太早了,更何況殖利率曲線反轉雖然暗示著未來經濟衰退的風險,但卻無法暗示時機點,請參考下表:

殖利率曲線反轉 股市高點 差距 S&P500這段時間漲幅
1965年12月 1966年  2月 2個月 2%
1968年  4月 1968年11月 8個月 18%
1973年  2月 1973年  1月   股市提早到高點
1978年  7月 1980年11月 28個月 45%
1986年  3月 1987年  8月 17個月 42%
1988年12月 1990年  7月 19個月 33%
1997年10月 2000年  3月 29個月 69%
2006年  3月 2007年10月 18個月 20%

       從歷史經驗來看,殖利率曲線反轉到股市高點,還有一段時間,太早離開市場可能會錯失末升段的漲幅,而在這個全球化的世界,資金跨國移轉非常容易,從全球的角度觀察殖利率曲線是比較好的做法,而目前也沒有倒掛的危機。

 

       文章來自於「理富保險經紀人有限公司」

 

 

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