籽名的部落格

       各國央行制定貨幣政策時，有辦法控制短期利率，但卻無法控制長期利率，2005年美國聯準會主席Alan Greenspan升息時（短期利率），曾對長期利率的下滑感到困惑。

       現任美國聯準會主席Janet Yellen也遇到相同的問題，2017年聯準會已經升息3次，同時進行縮表，儘管做了許多緊縮貨幣的政策，美國10年期公債殖利率卻從年初的2.5%降到年底的2.3%，換句話說，殖利率曲線（將各種債劵年期與相對應的利率畫成一條線）正在平坦，目前美國10年期和2年期的利差，是10年來最小的。

       市場為何這麼關心殖利率曲線呢？畢竟在過去7次美國經濟衰退前6~12個月，殖利率曲線都出現〝倒掛〞（短期利率高於長期利率的意思），目前離倒掛還有一段距離，但部分聯準會官員已經提出警告。

       理論上來說，借長期利率的人比短期利率承擔更多風險，所以利率應該比較高，但真實世界並不全是如此，長期利率這麼低可能和通膨太低有關，雖然美國的失業率已經降到4.1%，但通膨僅3.1%，其他先進國家也有通膨太低的問題，歐元區、英國和日本的利率甚至低於美國。

       從過去經驗來看，市場看隊的機率比聯準會的官員還高，殖利率曲線平坦最簡單的解釋，就是市場認為在可見的未來，通膨仍不是太大的風險，未來一年我們要持續觀察，聯準會持續升息是否會導致殖利率曲線倒掛，這不會是大家樂見的現象。

       文章來自於「理富保險經紀人有限公司」