對於經常關注國際金融市場的投資人而言,相信對MSCI新興市場指數並不陌生,該指數成立於1988年初,到今年初剛好滿30年,我們透過本文,回顧過去30年該指數的變化。

       在1988年以前,投資開發中國家就已經有很長的時間,但〝新興市場〞這個名詞的誕生、並被投資管理業正式做一個資產類別,大約是1987年,當時世界銀行的組織IFC想推廣開發中國家的資本市場、當時一些國際法人投資5000萬美金,請IFC代為管理,一年之後,MSCI就開發出首支新興市場指數,〝新興市場〞這個名詞也是當時創造出來的,雖然有做為基準的指數,但30年前許多新興國家有外匯管制、市場流通性不足和公司治理的問題,外資仍面臨許多進入障礙。

       1988年首批被納入指數的國家,包括阿根廷、巴西、智利、希臘、馬來西亞、墨西哥、菲律賓和泰國,南韓和台灣在1992年納入,中國則於1996年納入,1992年時比重最高的國家是墨西哥、馬來西亞、南韓和台灣,今日MSCI新興市場指數約包含25個國家,中國、台灣、南韓和印度占比最高:

不同時期的前五大國家占比(%)

1988年 1999年 2007年 2018年
馬來西亞    29.5% 南韓       13.9% 中國      15.9%  中國    31.7%
巴西           25.5% 墨西哥    11.6%    南韓      14.3% 南韓    15.3%
墨西哥       10.0% 台灣       11.0% 巴西      13.4% 台灣    11.6%
泰國            9.9% 南非       10.8% 俄羅斯   10.1% 印度      8.4%
智利            7.8% 巴西       10.0% 台灣        9.9% 南非      6.5%

 

產業比重也變化很大,10年前新興市場曾被認為以原物料為主,但如今占比最高的原則是科技業:

  1988年 1999年 2007年 2018年
能源 6.2% 10.7% 16.7% 7.3%
原物料 16.5% 12.5% 14.3% 7.5%
工業 8.0% 5.4% 8.4% 5.1%
非必須消費品 8.0% 6.7% 5.1% 9.4%
必須消費品 7.6% 6.9% 4.8% 6.5%
金融 25.8% 19.3% 22.8% 23.1%
科技 5.5% 17.4% 13.2% 28.6%
電訊 11.2% 15.2% 9.7% 4.4%

 

回顧這30年,新興市場出現過許多危機,有些是單一或區域性的,如1994年的墨西哥危機、1996年的南非危機到1997年的亞洲危機,也有些是來自外在衝擊,如2000~2002年的網路科技泡沫、2008年的次貸危機和2011~2012年的歐債危機,從整個30年來看,MSCI新興市場指數的總報酬為2422%(含股利,以美元計算),年化報酬率11.4%,在同樣期間,已開發國家的年化報酬率為8%,兩者的年化波動率分別為23%和15%。

但從單一新興國家的單一年度表現來看,差異就非常大了:

  最佳 最差
1988年 阿根廷    97% 巴西   56% 菲律賓   39% 葡萄牙   -33% 約旦   -20% 希臘    5%
1990年 墨西哥    59% 智利    20% 印尼    5% 巴西    -66% 菲律賓    -48% 泰國    -30%
1993年 土耳其    208% 菲律賓    121% 馬來西亞    107% 約旦    18% 南韓    29% 智利    31%
1997年 土耳其    111% 匈牙利    93% 墨西哥    52% 印尼    -75% 泰國    -74% 馬來西亞    -69%
1999年 俄羅斯    246% 土耳其    244% 馬來西亞    112% 哥倫比亞    -20% 斯里蘭卡    -10% 委內瑞拉    2%
2002年 巴基斯坦    122% 捷克    41% 印尼    38% 阿根廷    -51% 土耳其    -36% 巴西    -34%
2004年 哥倫比亞    126% 埃及    119% 匈牙利    88% 泰國    -4% 中國    -1% 祕魯    0%
2007年 祕魯    86% 巴西    75% 印度    71% 阿根廷    -5% 台灣    5% 墨西哥    9%

 

       每一年的英雄和狗熊差別極大,除非買在單一國家的相對低點,否則分散投資整個新興市場是較穩健的方式。

      

       文章來自於「理富保險經紀人有限公司」

      

      

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